德勤中国金融服务业研究中心近日发布《积厚流光 稳而后进：中国证券业2023年发展回顾及2024年展望》报告，涵盖了2023年宏观经济和证券业发展回顾、2023年上市证券公司业绩分析、业务观察、行业热点话题探讨及2024年宏观经济和证券业发展展望五个章节。

报告精华章节将以连载形式刊发，此文为连载第五篇。

2024年2月8日，中国证监会发布了《监管规则适用指引——会计类第4号》，明确了符合一定条件的基础设施REITs具备权益属性，并表原始权益人在合并财务报表层面应将基础设施REITs其他方持有份额列报为权益，其他投资方对于REITs的投资属于权益工具投资。

根据企业会计准则的相关规定，初始确认时，企业可以将非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（简称“FVTOCI”）的金融资产。

投资机构可将对于REITs的投资指定为FVTOCI，投资REITs的公允价值，也就是REITs二级市场的价格波动，不会计入投资机构的当期损益影响其净利润，而是直接计入投资机构的所有者权益，REITs分配的股利收入可以计入投资机构的当期损益。出于减轻二级市场暂时性的价格波动对于投资机构经营业绩影响的考虑，也为了采用更匹配投资目的和业务模式的会计处理方式，在符合会计准则相关要求的基础上，预计部分投资机构会将REITs的投资指定为FVTOCI。

作为一种新型金融产品，基础设施REITs的高分红是其差异于股票等金融产品的主要特征之一。基础设施REITs的分红机制有如下两个特点：第一，基础设施REITs以基金可供分配金额作为分红的基准。基金可供分配金额是将基金合并净利润调整为税息折旧及摊销前利润后，考虑基础设施资产持续发展、偿债能力、经营现金流等因素后调整得出。与上市公司以净利润为基准进行分红相比，基础设施REITs的分红基准还包括了基础设施资产的折旧摊销等非付现成本。第二，基础设施REITs每年将其90%以上的基金可供分配金额向投资者进行分配，分配比例和频率显著高于上市公司。

按照企业会计准则的要求，对于指定为FVTOCI的金融资产，仅有股利收入可计入当期损益。然而REITs的分红机制较为特殊，无论是产权类REITs还是经营权REITs，实际上分红都是包含了本金的回收和股利的分配，如何将二者进行合理的区分，将是基础设施REITs市场接下来重点关注的会计处理事项。

REITs分红是否拆分的影响实例分析

我们以下述示例，对于基础设施REITs分红是否进行拆分的影响进行分析。

投资方于2023年1月1日以10元/基金份额购入100万REITs基金份额。2023年3月31日，REITs基金进行分红0.8元/基金份额（假设其中本金回收为0.5元/基金份额，股利分配为0.3元/基金份额），同日，该REITs基金的二级市场收盘价为10元/基金份额。2023年6月30日，该REITs基金的二级市场收盘价为9.5元/基金份额，投资方以9.5元/基金份额出售10万基金份额。2023年12月31日，该REITs基金的二级市场收盘价为9元/基金份额。

我们以分类为FVTPL和指定为FVTOCI两种方式，分别考虑是否对于REITs分红进行拆分，进行不同情形的会计处理结果的对比分析。

基础设施REITs分红拆分的可行方法

内部收益率法

折旧摊销调节法

REITs分红拆分方法的对比

2024年4月30日，中金印力消费基础设施封闭式基础设施证券投资基金在深圳证券交易所上市，全市场已有36只基础设施REITs发行，基础设施REITs市场的扩容、REITs资产类型和投资标的的丰富，将为我国基础设施REITs市场长期健康发展注入新动力，REITs相关会计处理也将成为更多投资机构必须面对的现实。

想，都是问题；做，才有答案。我国基础设施REITs的试点，本身就是从无到有、摸着石头过河、在发展中解决问题的过程。我们将基础设施REITs分红拆分的业务原理、会计处理影响、实务观点和建议可行的拆分方法进行了汇总与分析，希望可以为包括投资方、监管机构在内的市场参与方有所帮助，早日形成市场共识。